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（感谢申万宏源证券、东北证券相关营业部对本调查的支持。上图为部分调查结果）
——上海证券报·个人投资者2023年第三季度调查报告
□二季度，A股三大指数整体下行，受大盘影响，在二季度实现盈利的个人投资者占比为39%，较前一季度下降了9个百分点
□市场风格方面，个人投资者对科技成长股的关注度仍然较高，但多数人看好科技成长股细分领域的结构性机会，认为趋势性上涨行情仍有待观察
□六成投资者对三季度A股行情不悲观，近半数投资者认为上证综指三季度的波动上限在3300点以上
□从投资者结构来看，高净值投资者的平均仓位更高，对后市的预测更乐观，其资产配置策略也更稳定
个人投资者二季度盈利有所下滑
2023年二季度A股主要指数悉数下行，前期强势主线概念股也纷纷从高位回撤。在此背景下，个人投资者在二季度的投资收益出现下滑。不过，从投资者结构来看，高净值投资者的平均仓位更高，对后市的预测更乐观，其包含股票、存款、理财产品等在内的整体资产配置策略也更稳定。
近四成投资者二季度盈利
二季度A股市场整体呈弱势震荡格局，一季度曾表现出色的人工智能以及中国特色估值体系两大板块均出现回落。在此背景下，沪指在5月初触及3418.95点的年内高点后，连续两个月下行。
本次调查显示，二季度实现盈利的个人投资者占比为39%，这一数字较前一季度下降了9个百分点。其中，盈利幅度在10%以内的投资者占比最高，为28%；盈利在10%至30%的投资者占比为5%；盈利超过30%的投资者占比为6%。32%的投资者表示在二季度出现了亏损，较前一季度增加了9个百分点；另有28%的投资者表示，在二季度不亏不赚。
对数据进一步分析后发现，证券账户资产规模较大的投资者与资产规模较小的投资者相比，二季度实现盈利的比例更高。在证券资产规模50万元以上的投资者中，有40.7%的人实现了盈利，而证券资产规模在50万元以下的投资者中，有38.53%的人实现盈利，这一组数据也延续了今年一季度以来，证券账户资产规模较大的投资者盈利概率更高的趋势。
逾六成投资者维持证券资产规模
受二季度指数整体下行的影响，本次受访的个人投资者在过去一个季度中，证券账户资产在金融总资产中的占比有所下降。同时，个人投资者对未来权益类资产的配置也持较为谨慎的态度。
在本次问卷调查中，有47%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比基本保持不变，这一数据较上期调查下降了3个百分点；有37%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比出现下降，较上期调查增加了9个百分点；另有16%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比出现上升，较上期调查结果下降5个百分点。
在对未来资产配置的考量中，有63%的投资者表示，将不会大幅调整证券账户的资产规模，与前一季度基本持平；有27%的投资者表示，将加大资金投入，较上期调查减少了3个百分点；有10%的投资者表示将从证券账户撤出资金，较前一季度上升了4个百分点。
高净值投资者平均仓位更高
从仓位控制情况来看，本次调查结果显示，在2023年二季度，24%的投资者实施了加仓，较前一季度减少了8个百分点；47%的投资者进行了减仓，较前一季度增加9个百分点。期末受访个人投资者的平均仓位为41.27%，与上一季度末基本持平。
当被问及未来3个月内计划如何调整股票仓位时，62%的投资者选择暂时观望，占比最高，较前一季度增加4个百分点；17%的投资者表示将减仓，较前一季度减少1个百分点；14%的投资者表示难以判断，较前一季度减少了3个百分点；另有6%的投资者选择加仓，较前一季度减少了1个百分点。
对持仓数据进一步挖掘可以发现，证券账户资产规模较大的个人投资者的平均仓位更高。其中，资产规模在50万元以下的投资者的平均仓位为36.3%，而证券账户资产规模在50万元以上的投资者的平均仓位则为53.69%，高出整体平均水平12.42个百分点。
同时，相比低净值客户，账户资产规模较大的个人投资者不仅整体仓位高，对后市也更乐观。资产规模在50万元以上的投资者中，有10%的人计划在未来3个月内加仓；而在资产规模小于50万元的投资者中，这一比例为5.5%。
场外资金关注权益类资产
在本次调查中，有10%的投资者表示将从证券账户撤出资金，较前一季度上升4个百分点；63%的投资者表示不准备进行大幅调整，与前一季度基本持平。
在撤离资金的流向上，有33%的投资者将用于配置期限以月计的理财产品，占比最高；有31%的投资者的资金流向现金或期限灵活的货币基金；有17%的投资者表示将用于消费。此外，还有7%的投资者选择期限以年计或更长的银行理财；9%的投资者选择买房。
值得关注的还有，二季度多家银行宣布下调存款利率后，目前银行存款利率全面下降至3%以下。当被问及是否会影响储蓄意愿时，44%的投资者表示不会影响，存款收益仍然是最稳定的选择；43%的投资者表示考虑减少存款；13%的投资者选择继续观望。
分资产规模来看，证券账户资产规模在50万元以上的投资者中，46.89%的人表示储蓄意愿不受影响，36.89%的人表示考虑减少存款；证券账户资产规模在50万元以下的投资者中，41.28%的人表示储蓄意愿不受影响，46.33%的人考虑转移存款。
有趣的是，当被问及存款转移的去向时，49%的投资者考虑权益类资产，其中26%的人考虑购买权益类股票基金；23%的人考虑增加股市投入。此外，选择将存款转移至固收类理财产品的占比为23%；选择储蓄型保险产品的投资者占比为13%；选择现金类理财产品的人占比为9%。
上述一组调查结果显示，在二季度较弱的市况下，虽然有部分资金流出股市，但仍处于灵活机动状态，说明这些投资者依然对市场保持关注，只有少量投资者将退出的资金锁定为长期理财产品或购置房产。与此同时，在存款利率整体下行的大趋势下，部分场外资金对权益类资产的关注度较高；但对于高净值客户群体而言，存款利率下行对其产生的“资金搬家”影响相对更小，资产配置策略较为稳定。
科技成长股仍受青睐看好相关板块结构性机会
具体到二季度投资者的持仓结构，本次调查数据显示，相较其他类型的股票，个人投资者对科技成长股的偏好仍然非常明显。
科技成长股仍受关注
以下一组数据将从金融股、消费白马股、科技成长股、周期股四个板块的持仓数据切入，观察个人投资者在二季度的选股偏好。
本次调查结果显示，二季度个人投资者持有金融股的平均仓位为18.32%，持有消费白马股的平均仓位为18.76%，持有科技成长股的平均仓位为22.01%，持有周期股的平均仓位为19.36%。上述一组数据显示，个人投资者在二季度对四个不同风格板块的平均持仓虽然较前一季度均有不同程度的下降，但其对科技成长股的青睐从一季度延续至今，对该板块平均持仓水平显著高出其他板块。
同时，在二季度投资科技成长股的投资者中，实现盈利的占比为36%，在四个板块中居于首位。在持有金融股、消费白马股和周期股的投资者中，在二季度实现盈利的占比分别为32%、30%及31%。
倾向持有人工智能和“中特估”概念股
当被问及目前更倾向于持有哪种类型的股票时，21%选择以人工智能为代表的科技股，在所有选项中占比最高；选择中国特色估值体系概念股的投资者占比为19%，排名第二。
今年一季度，以ChatGPT为代表的科技成长股和中国特色估值体系概念股表现出色，出于投资的惯性，投资者延续对这两大主线的关注度。
面对数字经济、人工智能等板块股的高位回撤，42%的投资者认为相关概念板块仍值得参与。在前一季度调研中，认为相关板块有长期布局价值的投资者占比大约为六成。另外，有30%的投资者表示难以判断人工智能板块当前的投资价值；27%的投资者认为该板块已不再具有投资价值。
在具体调仓方面，46%的投资者在二季度加仓人工智能概念股，24%的投资者选择减仓；在对三季度的展望中，48%的投资者表示仍将加仓人工智能概念股，22%的受访投资者表示将减持相关概念股。此外，在人工智能产业链诸多细分领域中，35%的受访投资者看好算力；20%的投资者看好ChatGPT代表的算法方向；8%的投资者看好人工智能在游戏、传媒等应用端落地。
本期调查结果显示，41%的投资者认为“中字头”个股未来会出现反弹；12%的投资者认为中国特色估值体系概念股仍是重要的主题性机会，还有上涨空间。在具体调仓方面，43%的投资者在二季度加仓中国特色估值体系概念股，26%的投资者选择减仓。在对三季度的展望中，46%的投资者表示仍将加仓中国特色估值体系概念股，21%的受访投资者表示将减仓相关概念股。
关注新能源产业链结构性机会
2023年以来，此前一度领涨的新能源板块持续调整，本次调查也试图观察个人投资者对新能源产业链当前投资价值的判断。
调查数据显示，28%的投资者认为新能源板块过去两年累积涨幅过高，仍需消化，在所有选项中占比最高；24%的投资者认为绿色能源是长期发展趋势，值得长期配置；22%的投资者表示继续观望；8%的投资者看好新能源产业链部分细分领域的结构性机会。
刚刚过去的二季度中，45%的投资者选择加仓新能源板块；25%的投资者选择减仓；30%的投资者未操作。当被问及未来一个季度是否会配置新能源板块股时，37%的投资者表示部分新能源板块股存在配置价值；29%的投资者表示无法判断；18%的投资者表示仍存在调整风险，短期不参与；16%的投资者表示新能源板块整体投资吸引力较强。
此外，在新能源产业链的诸多细分领域中，投资者最看好新能源汽车，选择该选项的投资者占比达35%；还有22%的投资者看好光伏；12%的投资者看好锂电池；7%的投资者看好风电。
上述一组数据显示，虽然多数投资者不否认新能源板块整体的长期配置价值，但在当前市场环境下，投资者提前配置相关板块的意愿并不强烈，部分投资者看好新能源产业链内部的结构性机会，但趋势性行情的出现还需继续等待。
逾六成投资者看好三季度A股
在本期调查中，有六成投资者判断大盘将在三季度上涨。其中，近半数投资者认为上证综指在三季度的波动上限在3300点以上。
近半数投资者预期上限在3300点以上
在本期调查中，认为三季度上证综指能够收红的个人投资者占比为63%。其中，有22%的投资者认为指数涨幅在5%以上；有41%的投资者认为涨幅介于0%至5%。
在对三季度上证综指波动上限的预测中，认为指数波动上限在3300点以上的投资者占了47%；认为指数波动上限在3200点的投资者占了36%。在对三季度上证综指波动下限的预测中，有27%的投资者认为，波动下限在3100点左右，占比最高；有26%的投资者认为波动下限在3300点附近；14%的投资者认为指数波动下限在3200点。
在前一期调查中，多数投资者认为大盘波动上限有望超过3400点，超半数投资者预期大盘波动下限在3300点附近。
上述一组数据显示，在经历了二季度的回调后，个人投资者对指数的乐观预期有所下降。多数投资者认为大盘将在3100点至3300点一线窄幅震荡，而这也与在二季度中上证综指沿3200点上下反复震荡的走势相吻合。
在对三季度市场运行节奏的判断方面，有31%的投资者认为，大盘指数将先跌后涨；有31%的投资者认为，大盘指数将反复震荡，但部分板块有望大涨；有13%的投资者表示，大盘指数将冲高回落。
赵辰昕表示，《若干措施》是在现行“两新”(大规模设备更新和消费品以旧换新)工作格局和政策体系基础上，进一步加大支持力度，其中之一是大幅度扩大支持范围。
权益类基金认购遇冷
本次调查结果显示，有31%的投资者曾在二季度认购基金，较前一季度减少了9个百分点；有43%的投资者曾赎回基金，较前一季度增加了3个百分点；另有26%的投资者未进行任何操作，较前一季度增加了6个百分点。
在二季度因投资基金获得盈利的投资者占比为33%，亏损的投资者占比为26%。对比直接持股的个人投资者盈利情况，这一组数据显示二季度持有基金与直接持股相比，盈利的概率相对较小，但蒙受亏损的风险也较小。
当被问及未来一个季度对基金的配置计划时，34%的投资者选择难以判断，在所有选项中占比最高；23%的投资者选择加仓债券类基金；19%的投资者看好权益类基金；5%的投资者表示将赎回基金，转向银行理财产品或存款。
对结果进一步挖掘显示，高净值个人投资者在二季度赎回基金更多，申购基金更少。在资产规模大于50万元的投资者中，46.9%的人在二季度赎回基金，23.45%的人曾申购基金；而在资产规模小于50万元的投资者中，有40.14%的人曾赎回基金，34.06%的人曾申购基金。
考虑到高净值投资者在二季度的股票投资收益高于平均水平，这一组数据表明，在震荡市中，高净值客户更倾向于自己掌控投资方向；而资产规模较小的投资者可能更多受短期市场行情波动的影响，申购及赎回的频率高于高净值投资者。
同时，个人投资者对基金的申赎行为与股票仓位的变化基本呈现同步性。二季度选择加仓股票的投资者中，有64.18%的人同样认购了基金，在所有选项中占比最高；在二季度降低股票仓位的投资者中，有61.61%的人则赎回了基金，在所有选项中同样占比最高。
近三成投资者投资港股获利
在港股市场方面，有26%的受访投资者在二季度投资港股获得正收益，其中有18%的投资者盈利在10%以内。此外，有16%的投资者收益为负。但港股在受访投资者总体交易中的占比较小，49%的受访投资者表示港股在其交易中的占比小于20%。
在具体投资标的选择上，多数投资者以低估值蓝筹股为主。有19%的投资者选择以银行为代表的高股息率蓝筹股，占比最高；13%的投资者主要进行打新，占比排名第二；选择稀缺互联网龙头个股的投资者占比为12%。当被问及如何看待三季度的港股市场时，有40%的投资者表示将加仓，22%的投资者选择减仓。
2023年二季度，南向资金流入港股的趋势较年初有所恢复，在本次调查中，认为南向资金将有望长期流入港股的投资者占比合计为40%；有16%的投资者认为，短期内南向资金难现大规模流入港股。
结语
整体而言，由于二季度市场表现相对较弱，个人投资者的盈利水平有所下降，对未来市场的预期也相应下调。从市场倾向来看，近年来从新能源到人工智能，科技成长风格始终主导市场走向，目前投资者对科技股的关注度仍然较高。同时，在板块轮动的震荡市中股票融资操作方法，能否把握住结构性上涨机会或是盈利的关键。